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盛大文学重启IPO 业务过于依赖移动运营商

author:周代祸 来源:本站原创 时间:2019-06-08

2月25日,盛大文学向美国证券交易委员会(SEC)提交F-1修订文件,重启IPO计划。这是在去年5月25日赴美上市折戟后,盛大文学的上市再度冲关。

据目前披露的信息显示,盛大文学仍然计划在纽交所上市,交易代码“READ”,最多2亿美元融资额也不变。只是,盛大文学此前由美银美林和高盛(亚洲)作为IPO交易的承销商,如今改成了高盛(亚洲)和中金。

但真正重要的是,如今的盛大文学有了更体面的财报,这或将成为决定本次能够顺利IPO的关键因素。根据盛大文学最新披露的财报显示,2011年,公司净亏损额为3266万元,低于2010年的4487万元,且是连续两年净亏损收窄。

“盛大文学近两年确实取得非常快速的成长,加之IPO环境转暖,盛大文学这次上市的成功率将比之前乐观。”2月27日,互联网分析人士洪波接受采访时说道。

最近一星期以来,唯品会、易传媒亦不约而同递交了IPO申请。在今年5月Facebook正式上市前的市场空窗期,中国概念股有望共同掀起一轮上市“小阳春”。

依赖电信运营商

目前,盛大文学是中国最大的在线社区推动型文学平台。据艾瑞报告显示,2011年,以营收来计算,盛大文学在中国在线文学市场占据72.1%的市场份额,以用户所停留的时间来计算,占据了57.7%的市场份额。

盛大文学自身业务发展迅速,但上市一波三折。去年7月,盛大文学暂停IPO机会,称“等待市场好转”。此次,盛大文学上市再冲关,除资本市场转暖外,自身也有了更强硬的财务数据。

据盛大文学最新披露的财务数据显示,盛大文学2011年全年营收7.01亿元,同比大增78.4%;毛利润2.12亿元,同比急升227.5%。对比盛大文学2009年营收1.35亿元,2010年营收3.93亿元的收入,其2009-2011年营收复合年均增长率达128.3%。

此外,根据最新的数据显示,盛大文学自2009年亏损额最高达到7450万元后,2010、2011年都呈现持续下滑趋势。

“盛大文学从业绩表现来看,有点超乎想象。”洪波分析道,“盛大文学做了一系列新的营收开拓,包括和移动运营商合作移动阅读、版权授权和代理。这些新的营收方向有望未来超过在线的付费阅读。”

此前,盛大文学已分别与中国移动、中国联通、中国电信合作,为移动运营商提供手机阅读内容。2011年,盛大文学的无线收入急剧增长,与电子付费阅读收入旗鼓相当。

财报显示,盛大文学2011年无线收入1.74亿元,同比增长188.2%,遥遥领先其它收入模式。其中,从2010年3月至2011年12月,共有1.15亿独立的移动访问用户通过中国移动阅读基地浏览盛大文学的内容。

除无线收入外,盛大文学的收入来源还包括:电子付费阅读收入、版权销售收入和广告收入等内容。据财报披露,盛大文学2011年营收中,电子付费阅读收入1.83亿元,同比增长76.4%;版权销售收入3054万元,同比增长73.3%;广告收入3496万元,同比增长65.7%。

易观国际分析师孙培麟分析道:“这主要由两方面原因导致,中国盗版环境一直不容乐观,这在一定程度上阻碍了电子付费阅读收入的快速增长;此外,中国数字图书出版也处在前期初级的发展阶段,包括暴力、色情等一些监管漏洞未被完善,这使得版权销售收入增长也相对有限。”

“相对于中国整个数字阅读大市场而言,盛大文学规模还是非常有限的,它的竞争对手包括当当、京东、汉王等公司。”洪波说道,“在数字化成为大趋势的环境下,上市有助于其获得先发优势,在早期的渠道控制上有着更强的话语权。”

Facebook上市窗口期

二度递交上市申请的盛大文学志在必得,不过,依然存在诸多不可控制因素。

截至目前,盛大文学在国外并没有直接可参照的上市公司。不同于人人上市时打造的 “中国的Facebook”概念,盛大文学要告诉投资者的是,真正属于它自身的故事。

“盛大文学的在线支付,以及逐渐拥有更强大的版权内容,应该是投资者比较容易理解的商业优势。”洪波分析道,“但是,投资者对于盛大文学可能依然存在两大担忧:一是,过于依赖移动运营商;二是,盗版环境依然严峻。”

目前,盛大文学已成为三大移动运营商阅读基地最大的内容提供商。盛大文学与移动运营商密切合作尝到“蜜果”时,对于移动运营商依赖越来越大的潜在风险也日趋增大。

“早在SP时代,借着移动运营商这棵大树,很多SP公司都风生水起。但是,一旦移动运营商调整政策后,很多公司都面临着倒闭的窘境。”洪波说道。

对于盛大文学而言,不存在像SP时代这么多竞争对手,其与移动运营商的互相依存度也更紧密。但是,一旦有不可测的政策调整,对其将是一个巨大的打击。

此外,中国盗版环境依然不容乐观。虽然,盛大文学CEO侯小强曾经多次发起打击盗版活动。历时一年多,沸沸扬扬盛大文学起诉百度侵权案,最终以盛大文学胜诉为结局。但是,依然不断冒出的新的盗版现象依然是盛大文学面临严峻问题。

从外部资本环境来看,自Facebook提交上市申请后,似乎掀起一轮上市的小热潮。此外,自去年8月土豆上市后,再无中国互联网企业奔赴美股市场。“市场空白这么久,情况会好些。”洪波说。

不过,洪波也说道,“Facebook上市是否真的会带动互联网IPO,依然是一个有疑虑的问题”,Facebook的上市有可能提振投资者的热情和信心,同时其巨额融资可能吸走一部分流动资金,这对于其他公司IPO上市有负面影响。

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