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俄罗斯大亨德里帕斯卡如何试图引导制裁

author:成姘瓞 来源:本站原创 时间:2019-07-30

莫斯科(路透社) - 由俄罗斯金属大亨奥列格·德里帕斯卡(Oleg Deripaska)控制的企业在加入美国制裁黑名单后,正忙着寻找继续交易的方法。

文件图片:2016年1月21日瑞士达沃斯世界经济论坛(WEF)2016年年会期间,俄罗斯大亨奥列格·德里帕斯卡出席了“未来中国制造”会议。路透社/鲁本史密斯/文件照片

华盛顿针对俄罗斯所谓的“恶意活动”实施的制裁实际上将阻止德里帕斯卡的业务进入国际金融体系,迫使他们进行重大的重新调整。

在周五的制裁名单中列出的个人和实体中有德里帕斯卡和他的一些公司,包括管理其资产并拥有其在俄罗斯铝业48%股份的俄铝和恩+集团。

Deripaska投资组合中最大的资产是全球最大的铝生产商之一Rusal。 它可能会感受到制裁在两个主要领域的影响:它在世界市场上的销售以及借款。

Rusal和En +拒绝发表评论。 俄罗斯铝业公司表示,制裁可能导致与其部分信贷义务相关的技术违约,但它打算继续履行其根据法律和监管要求的现有承诺。

以下是对利害攸关的问题以及德里帕斯卡在减轻制裁影响方面的一些选择。

销售

有什么危险?

据俄罗斯公司称,俄铝是仅次于中国虹桥的世界第二大铝生产商,占去年全球金属产量的5.8%。

该公司的财务报告显示,去年美国是Rusal的第三大外国客户,收入达14亿美元。

该公司在今年早些时候的债券发行说明书中称,俄罗斯铝业公司的大型终端客户包括Glencore,美国铝业公司在俄罗斯的萨马拉冶金厂,丰田,Mechem SA和Rio Tinto Alcan。

制裁有什么影响?

虽然一些客户表示他们正在考虑采取何种措施,但要确定制裁的全部影响还为时尚早。

与Rusal交易货物的制裁要到6月5日东部夏令时午夜之后才能完全生效

一旦它们生效,美国客户将被禁止从俄罗斯铝业公司购买铝,因为制裁禁止美国公司和个人与受制裁的实体开展业务。

非美国客户也可能难以购买铝。 他们的律师可能会建议他们,他们有可能成为帮助受制裁实体的所谓“二级制裁”的目标。

此外,交易可能是美元,这意味着通过美国的代理账户,美国银行可以拒绝处理交易,因为受益人受到制裁。

总部位于瑞士的矿业公司Glencore表示,它致力于遵守制裁,并正在采取措施“减轻其业务的风险”,该公司既是Rusal的客户,也是Rusal的股东。 它补充说,包括二级制裁的风险,如果它们被视为促进了Rusal的业务,可能会对公司施加影响。

“Glencore仍在根据与俄罗斯铝业公司的合同评估其持仓,但指出这些合约对Glencore并不具有财务实质,”它在一份声明中表示。

德里帕斯卡可以做些什么?

据贸易商和金属市场分析师称,俄罗斯铝业可能会将更大比例的销售转移到亚洲。

俄罗斯评级机构AKRA的分析师马克西姆·胡达洛夫说:“供应将被重新引导到其他市场。” “重新聚焦将主要集中在亚洲和中国。”

俄罗斯铝业公司已经计划过这种情况。 今年早些时候美国政府提高了部分金属进口关税的前景,En +告诉投资者俄罗斯还有其他选择。 鉴于“全球铝市场赤字”,Rusal“将能够根据需要将产量重定向到其他地区,”En +在3月份的报告中表示。

然而,根据分析师的说法,将货物运往亚洲可能意味着Rusal的利润受到挤压。

据知情人士透露,俄罗斯铝业公司已启动一项应急计划,要求客户以欧元而非美元支付以试图避免美国的制裁。

该计划以伊朗为例,几年前伊朗选择使用黄金,石油和日元来支付通常以美元定价的商品。

俄罗斯铝业公司可能采取的另一条途径是尝试将俄罗斯国家作为客户。 Rusal过去曾提议建立一个国家的铝库存,这将购买Rusal不能出售给市场的产量。

它的提议是,它将向该州出售100万吨铝,在其仓库储存金属并在七年内买回。

但副总理阿尔卡季·德沃科维奇(Arkady Dvorkovich)反对这一想法,后者在2014年曾表示,该国的预算没有钱。 俄罗斯国家开发银行Vnesheconombank(或VEB)当时表示正在考虑参与拟议的项目。

政府没有回复路透社的评论请求。 Rusal拒绝评论它如何减轻对销售的影响和政府的潜在帮助。

债务

有什么危险?

截至2017年底,Rusal的净债务为76亿美元,债务总额为85亿美元。 几乎所有这些都是以美元计价的借款。 俄罗斯最大的国有银行Sberbank和另一家俄罗斯国有银行VTB是最大的银行。

俄罗斯铝业有三个突出的欧洲债券问题,总计16亿美元,第一个在2022年2月到期。

俄铝也有两个人民币计价的未偿还债券,价值15亿元人民币(2.38亿美元)。 第一次成熟于2020年3月。

Rusal需要在2018 - 2020年期间偿还每年6亿美元的债务。

制裁有什么影响?

俄罗斯铝业的债券正在从基础设施中切断,使得债券市场发挥作用 - 列出价格的指数,处理支付的“清算”服务。 这是因为提供这些服务的公司不希望通过与Rusal的关联来承担制裁风险。

MarketAxess是全球最大的多交易商交易系统之一,它表示已将Rusal债务从其平台中删除。 根据周五发布的研究报告,投资银行巴克莱银行因制裁而暂停了对Rusal的评级和估计。

大部分制裁风险源于这样一个事实,即债券以美元计价,这使得相关交易变得困难,因为制裁有效地切断了公司对美国银行系统以及代理银行和债权人的准入。

这个问题将在5月3日到来,届时俄罗斯的下一个欧洲债券支付将到期。 投资者和分析师表示,俄罗斯银行不太可能以美元支付,因为预计美国银行将阻止这笔支付。

只要制裁措施到位,俄罗斯和其他受制裁的公司在德里帕斯卡帝国事实上也不可能通过欧洲债券问题筹集新债务。

德里帕斯卡可以做些什么?

据两位俄罗斯金融市场消息人士透露,一种选择是俄罗斯债券提前还清。

Rusal本身不能这样做,因为拿钱的债券持有人本身会受制裁风险。 但第三方可能会这样做,可能是一家俄罗斯国家银行,其中一位消息人士表示,他们不想透露姓名。

它可能对偿还债券有所帮助,但俄罗斯银行帮助俄铝与其他业务(包括潜在的债务再融资)的兴趣将受到制裁对债权人强硬的风险的限制。

消息人士称,为了降低运营成本,赎回可能仅限于外国债券持有人,而国内债务持有人将其债券转换为国内票据。

克里姆林宫已经表示,这将有助于受制裁的大亨和分析师表示,它可能会占领一家国有银行介入。

俄罗斯银行积累了大量外币,可用于此项业务。 去年11月,央行表示,俄罗斯之间的大型银行拥有397亿美元的可用外币。

VTB和Sberbank没有回应路透社关于他们拥有多少外汇流动性的问题。

另外报道了伦敦的Pratima Desai,墨尔本的Melanie Burton,Katya Golubkova,Gleb Stolyarov,莫斯科的Andrey Kuzmin和Polina Ivanova以及TORONTO的Allison Martell; 由Cassell Bryan-Low编辑

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